本文簡(jiǎn)要介紹了德國(guó)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展歷史、前景及遇到的問(wèn)題。根據(jù)安永(ernst & young)會(huì)計(jì)事務(wù)所所做調(diào)查，對(duì)未來(lái)德國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)以及部分德國(guó)企業(yè)并購(gòu)失敗的原因進(jìn)行了分析，介紹了2006年以來(lái)德國(guó)企業(yè)并購(gòu)的情況;并購(gòu)方案籌劃及準(zhǔn)備、整合管理措施的實(shí)施及發(fā)展戰(zhàn)略確定等對(duì)企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃實(shí)施的重要意義;衡量企業(yè)并購(gòu)成功或失敗的標(biāo)準(zhǔn)。
　　一、德國(guó)企業(yè)并購(gòu)發(fā)展簡(jiǎn)介及狀況
　　在德國(guó)歷史上，企業(yè)間并購(gòu)的現(xiàn)象由來(lái)已久，在不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，這種行動(dòng)不同程度上為企業(yè)帶來(lái)了外來(lái)資金流，成為企業(yè)引進(jìn)新的技術(shù)及管理模式的一種手段，同時(shí)為企業(yè)帶來(lái)了活力并創(chuàng)造了新的發(fā)展空間，贏得了新的市場(chǎng)。 德國(guó)二戰(zhàn)后在企業(yè)并購(gòu)方面曾經(jīng)歷了多種復(fù)雜的階段。自70年代初期開(kāi)始，出現(xiàn)大量外資并購(gòu)德國(guó)企業(yè)，特別美國(guó)企業(yè)資金的融入，被并購(gòu)的德國(guó)企業(yè)數(shù)量超過(guò)6000家，被稱為是企業(yè)混合發(fā)展的時(shí)期;隨著德國(guó)內(nèi)和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化，至80年代中期，德國(guó)企業(yè)的自身發(fā)展顯現(xiàn)出超強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，被并購(gòu)的企業(yè)數(shù)量銳減至3000個(gè)，被稱為是自由化和非調(diào)整時(shí)期;至90年代末，德國(guó)工業(yè)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入信息化和全球化新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期，德國(guó)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)象大幅上升，總數(shù)超過(guò)10356個(gè)。 2000年德國(guó)又一次達(dá)到了企業(yè)間并購(gòu)浪潮的頂峰。在這種形勢(shì)的推動(dòng)下，至2005年底企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y金額總合達(dá)到1450.1億美元，比2004年同期上升了59%，從德國(guó)企業(yè)投資參與的并購(gòu)企業(yè)數(shù)量上來(lái)看，比2004年上升了54%，共涉及1488個(gè)企業(yè)。 2006年3月德國(guó)linde 集團(tuán)以117億歐元收購(gòu)了競(jìng)爭(zhēng)者叉車生產(chǎn)商英國(guó)的boc公司。 2006年3月德國(guó)basf公司份以27億歐元收購(gòu)了degussa集團(tuán)的建筑化工公司，接管了該公司大約5億歐元的債務(wù)。5月又以39億歐元收購(gòu)了美國(guó)engelhard公司，一舉成為世界排名第一的醫(yī)藥化工跨國(guó)集團(tuán)。 2006年7月德國(guó)bayer集團(tuán)以收購(gòu)了88.74%的股份并購(gòu)了德國(guó)醫(yī)藥化工企業(yè)schering公司。 2006年9月底，德國(guó)電力及天然氣公司(eon)宣布收購(gòu)西班牙endesa電力及天然氣公司的決定，并報(bào)出291億歐元的收購(gòu)價(jià)格。eon公司表示將成為世界第一大能源集團(tuán)公司。此舉已受到了西班牙政府的關(guān)注。
　　二、德國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展前景及困惑
　　德國(guó)媒體認(rèn)為，目前德國(guó)的企業(yè)間的并購(gòu)不單純是企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的一種形式，它已經(jīng)被看作是一種投資的市場(chǎng)-被稱為企業(yè)收購(gòu)與合并市場(chǎng)(m&a markt)。德國(guó)企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)具有可觀的發(fā)展前景。企業(yè)并購(gòu)在德國(guó)的鋼鐵、能源及醫(yī)藥行業(yè)中體已現(xiàn)得尤為激烈。因?yàn)樵谏鲜鲂袠I(yè)中大型企業(yè)云集，企業(yè)資本極為雄厚，企業(yè)擴(kuò)張不斷加快。這些企業(yè)的基本戰(zhàn)略指導(dǎo)思想是，通過(guò)直接收購(gòu)企業(yè)的方式，取得或建立新的技術(shù)產(chǎn)品的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì);使企業(yè)在較短時(shí)間內(nèi)達(dá)到資本迅速擴(kuò)充目的，以此直接消除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及壟斷市場(chǎng)。由于德國(guó)企業(yè)所持觀點(diǎn)各異，為了對(duì)總體的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，安永會(huì)計(jì)事務(wù)所組成了由市場(chǎng)分析專家、專業(yè)記者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家等參與的綜合評(píng)估小組。所得出的結(jié)論是近65%的專家們認(rèn)為，至2010年德國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)還將在國(guó)際、國(guó)內(nèi)資本投資市場(chǎng)的帶動(dòng)下繼續(xù)以上升的走勢(shì)發(fā)展。 2006年安永會(huì)計(jì)事務(wù)所公布的一份企業(yè)調(diào)查報(bào)告表明，目前有74%被調(diào)查的德國(guó)企業(yè)認(rèn)為，今后兩年內(nèi)德國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)還將繼續(xù)呈上升趨勢(shì)。許多大型企業(yè)依托擁有流動(dòng)資金的巨大優(yōu)勢(shì)，還將會(huì)繼續(xù)并購(gòu)中小型企業(yè)，已增強(qiáng)自我競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。面對(duì)大型企業(yè)及跨國(guó)集團(tuán)不斷擴(kuò)張的事態(tài)，德國(guó)中小型企業(yè)的現(xiàn)狀呈現(xiàn)出更加艱難的局面，很多企業(yè)難以維持生計(jì)。 2006年9月6日南德意志報(bào)發(fā)表了一篇題為“每?jī)蓚€(gè)德國(guó)并購(gòu)企業(yè)中只有一個(gè)成功者”的文章。文章作者施瓦茨(harald schwarz)認(rèn)為，盲目的并購(gòu)浪潮已成為德國(guó)企業(yè)收購(gòu)與合并市場(chǎng)持續(xù)升溫的主要?jiǎng)恿?，也是造成企業(yè)并購(gòu)失敗的重要因素之一。安永會(huì)計(jì)事務(wù)所在其調(diào)查報(bào)告中指出，雖然目前德國(guó)企業(yè)收購(gòu)與合并市場(chǎng)仍處在上升階段，但是并不能完全反映出它是企業(yè)發(fā)展的自身需求，或是帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。許多企業(yè)還是存在著盲目追隨市場(chǎng)升溫，以及非合理性的參股投資舉動(dòng)。該事務(wù)所在對(duì)過(guò)去14年中參與參股投資的189家企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審核時(shí)發(fā)現(xiàn)，并不是大部分參與了投資并購(gòu)的德國(guó)企業(yè)都獲得了令人滿意的經(jīng)濟(jì)收益。尤為突出的是在對(duì)上市公司的參股并購(gòu)方面，一些上市企業(yè)與未參與投資并購(gòu)的企業(yè)相比，平均股值雖在并購(gòu)后隨即有明顯的上升。但有近50%的企業(yè)股值在并購(gòu)后的一段時(shí)間內(nèi)下滑，以致低于行業(yè)板塊的平均指數(shù)。只有約占三分之一企業(yè)的股值增長(zhǎng)顯著，獲利明顯。安永會(huì)計(jì)事務(wù)所所提供的數(shù)據(jù)表明，短時(shí)間內(nèi)即有49%并購(gòu)企業(yè)實(shí)際資產(chǎn)市值顯現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)，1-2年中有54%的并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)值繼續(xù)下降，3年后的并購(gòu)企業(yè)中有半數(shù)企業(yè)的資產(chǎn)值低于收購(gòu)前的資產(chǎn)值。
　　三、德國(guó)企業(yè)并購(gòu)失敗的原因分析 根據(jù)部分德國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和企業(yè)家的觀點(diǎn)，認(rèn)為多數(shù)德國(guó)企業(yè)并購(gòu)的失敗存在著諸多內(nèi)在的原因。安永會(huì)計(jì)事務(wù)所在對(duì)經(jīng)歷了并購(gòu)的企業(yè)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，85%的企業(yè)一致認(rèn)同，企業(yè)并購(gòu)失敗的原因是由于企業(yè)管理層的錯(cuò)誤或不完善的并購(gòu)決策所造成?？筛爬椋翰①?gòu)方案籌劃和準(zhǔn)備不充分、整合管理措施不當(dāng)、企業(yè)今后發(fā)展戰(zhàn)略方面決策性失誤。 1. 并購(gòu)方案的籌劃和準(zhǔn)備不充分，造成并購(gòu)存在一定的盲目性。對(duì)可能成功并購(gòu)的企業(yè)不具備接管的能力和缺乏后續(xù)的支持。其措施應(yīng)體現(xiàn)在以下方面： 1) 制定完整的并購(gòu)計(jì)劃 2) 發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部協(xié)調(diào)一致的管理潛能 3) 準(zhǔn)確把握實(shí)際價(jià)格評(píng)估 4) 制定后續(xù)發(fā)展資金投入方案 2. 缺乏企業(yè)整合管理的必要階段及手段。主要體現(xiàn)在以下方面： 1) 并購(gòu)后缺乏內(nèi)部企業(yè)文化的融合 2) 并購(gòu)所導(dǎo)致的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的差異 3) 并購(gòu)造成企業(yè)內(nèi)部和外部的協(xié)調(diào)性的失調(diào) 4) 因此而帶來(lái)的企業(yè)效能損失 3. 企業(yè)今后發(fā)展戰(zhàn)略方面決策性失誤表現(xiàn)在并購(gòu)戰(zhàn)略出現(xiàn)誤差和時(shí)機(jī)的不成熟，導(dǎo)致了并購(gòu)行業(yè)、市場(chǎng)目標(biāo)的偏差。主要表現(xiàn)在： 1. 選擇行業(yè)出現(xiàn)偏差 2. 選擇企業(yè)出現(xiàn)偏差 3. 產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)偏差 4. 對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的預(yù)測(cè)出現(xiàn)偏差
　　四、衡量標(biāo)準(zhǔn) 安永會(huì)計(jì)事務(wù)所綜合了經(jīng)濟(jì)評(píng)估專家的意見(jiàn)，認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)成功與否的衡量標(biāo)準(zhǔn)包括四項(xiàng)重要指標(biāo)：它們包含了企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指數(shù)、企業(yè)內(nèi)部質(zhì)量、外部質(zhì)量和外部數(shù)量等重要內(nèi)容。 1. 企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指數(shù)主要反映了企業(yè)的盈利、紅利、稅前銷售收入、利稅前利潤(rùn)和資金流。 2. 企業(yè)內(nèi)部質(zhì)量是指企業(yè)員工對(duì)企業(yè)的滿意程度，人事變動(dòng)、人員流動(dòng)和裁員情況。 3. 企業(yè)外部質(zhì)量是指企業(yè)品牌及產(chǎn)品在公眾及消費(fèi)者心目中的形象和影響力。 4. 外部數(shù)量是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)，是指產(chǎn)品在市場(chǎng)中所占有的市場(chǎng)份額。
　　注：1. 安永(ernst & young)會(huì)計(jì)事務(wù)所是全球第四大會(huì)計(jì)事務(wù)所，于1983年在中國(guó)設(shè)立辦事處，是首批獲準(zhǔn)在北京設(shè)立辦事處的國(guó)際專業(yè)服務(wù)公司之一。目前在中國(guó)北京、香港、上海、廣州、深圳、大連、成都、武漢、蘇州及澳門(mén)等10大城市設(shè)立了辦事機(jī)構(gòu)。為超過(guò)200家香港和國(guó)內(nèi)上市公司項(xiàng)目提供了審計(jì)、會(huì)計(jì)、稅務(wù)及投資交易咨詢等專業(yè)服務(wù)。中國(guó)員工總?cè)藬?shù)近5000人。2006年7月該事務(wù)所將為位于北京東方廣場(chǎng)的辦公樓冠名為“安永大廈”。 2.由于企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)在德國(guó)受到數(shù)據(jù)保護(hù)法的保護(hù)，因此無(wú)法獲得和列舉并購(gòu)企業(yè)市值方面的具體數(shù)據(jù)。