國企改制熱潮涌動,在勇于探索的風險資本看來,這是一塊“龐大的蛋糕”。專家認為,如果發(fā)展環(huán)境以及相關(guān)瓶頸問題得到較好解決,那么,風險投資可以在國企改制中充分發(fā)揮作用

　　種種跡象顯示,熱潮涌動的國企改制吸引了風險投資挑剔的眼光。那么,風險投資能否成為國企改制中的一股新興力量?日前,在“2005亞太風險投資家峰會”的中國國有企業(yè)改革和風險投資專場,與會的國資委官員表示了歡迎的態(tài)度,而風險投資家們也興趣盎然。

　　國資委：做實資產(chǎn)待價而沽

　　國資委經(jīng)濟研究中心黨委書記李保民在演講開始就明確表示出對風險投資參與國企改制的歡迎態(tài)度。

　　李保民表示,在調(diào)整國有經(jīng)濟布局和國有企業(yè)進行戰(zhàn)略性調(diào)整的時候,產(chǎn)權(quán)多元化是國資委的一種制度安排。在大力發(fā)展產(chǎn)權(quán)主體多元化的過程中,各類基金,特別是風險資金如何參與到戰(zhàn)略當中去非常重要。

　　李保民認為,自國資委成立以來,相關(guān)部門頒布的各種法律文件總體都是為實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體多元化、盤活現(xiàn)有存量資產(chǎn)提供了好的法律法規(guī)的保證。在盤活存量資產(chǎn)的時候,很重要的一點就是要把真實的資產(chǎn)通過市場行為轉(zhuǎn)讓給投資人,特別是風險投資人。

　　李保民表示,國資委將從五個方面把資產(chǎn)做實,把真實的資產(chǎn)放到市場上交易進行配置。首先要通過清查和界定產(chǎn)權(quán)等基礎(chǔ)性工作來維護出資人的合法權(quán)益；認真進行主輔分離、輔業(yè)改制的工作,特別是解決企業(yè)辦社會的問題；妥善安置好職工,特別是落實改制的后期追加投入；要求進場交易,從而發(fā)現(xiàn)交易價格；妥善處理債權(quán)債務,特別要注意或有負債和對職工的負債。

　　李保民還就《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》中第六條做了解釋。他言簡意賅地把規(guī)定中的五點歸納為五個詞：下降、隱匿、虛假、違規(guī)和無證。在他看來,這五點就是規(guī)定不實的資產(chǎn)不準轉(zhuǎn)讓,其目的就是為了把資產(chǎn)做實,確保把真實的資產(chǎn)出售給投資人。

　　在演講的最后,李保民再一次表示,國資委將努力做實國企的資產(chǎn)等候風險投資的參與。

　　風險資本：面對“巨大的誘惑”

　　在國企改制過程中,風險投資究竟能不能或者能在多大程度上起作用,曾參與過國企改制并積累了成功經(jīng)驗的中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事總裁單祥雙告訴記者,風險投資在國企改制中肯定是大有可為的。他把國企改制給風險投資所帶來的機遇稱為“龐大的蛋糕”、“巨大的誘惑”。

　　他給記者算了一筆賬：按去年央企總資產(chǎn)達10萬億元,凈利潤5000億元,如果央企以20%的比例引進戰(zhàn)略投資者,按五倍市盈率來計算,僅央企改制就需要5000億元的資金。再加上地方國企所擁有的資產(chǎn)3萬億元之巨,除去不適宜進行改制的國企以外,單祥雙預測,自今年起的5年內(nèi),風險投資將至少擁有數(shù)以千億計的投資機會。

　　單祥雙認為,風險投資參與國企的改制將會是一個“雙贏”的局面。他表示,中科招商在參與國企改制過程中真正嘗到了甜頭,介入的成本非常低,但獲得的收益卻非常大,同時也推進了企業(yè)的改制重組,解決了資本供給、股權(quán)多元化、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)以及提供資本運作增值服務等問題,真正把企業(yè)潛力充分挖掘出來了。他舉例說,中科招商同鋼鐵研究總院的獨資子公司鋼研高鈉的改制已經(jīng)取得了成功,有望明后年在中小板上市；而參與廣州通信研究所的一個獨資公司改制,也有望明年在中小板上市。

　　他還向記者透露,中科招商目前同國資委研究中心正在研究一個課題,就是用產(chǎn)業(yè)基金來推動國企改制。該項目已經(jīng)引起了國資委相關(guān)領(lǐng)導的高度重視。而中科招商的國企改制基金也打算在今年年底設(shè)立,規(guī)模將達到50億元至100億元。

　　單祥雙表示,現(xiàn)在無論是外資還是本土的風險投資基金,對國企的改制都十分重視和感興趣。他說,有許多風險投資甚至已經(jīng)參與了國企改制一些具體項目的操作。

　　瓶頸：環(huán)境、融資和退出

　　雖然國資委和風險投資在國企改制上“情投意合”,但一些人士認為,目前本土風險投資發(fā)展存在的瓶頸,可能使其參與國企改制的熱情和效果受到影響。

　　在峰會的開幕式上發(fā)表主題演講時,中國證監(jiān)會前主席劉鴻儒就呼吁把直接投資基金,包括風險投資基金和產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展和法律規(guī)劃提上議事日程,加快推進的步伐。單祥雙也認為,目前風險投資基金的發(fā)展存在著法律等制度性障礙。他稱,風險投資家們只能采取務實的方式,“見著紅燈繞著走”。

　　除了呼吁完善風險投資發(fā)展的法律環(huán)境,深圳創(chuàng)新投資集團總裁陳瑋、山東高新技術(shù)投資有限公司總經(jīng)理郭魯偉等本土的風險投資家?guī)缀醣娍谝辉~地表示,風險投資在融資和退出方面的障礙,也限制了其在國企改制過程中發(fā)揮作用。

　　深圳創(chuàng)新投資集團總裁陳瑋博士認為,風險投資存在著資金來源的短期化和投資的長期性之間的矛盾,即短錢與長效的矛盾。目前本土風險投資的資金來源主要還是政府資金和企業(yè)資金,有著業(yè)績年度考核等指標,這也導致了風險投資的短視化。他建議,可以嘗試允許社保資金等長期性資金進入風險投資市場。而郭魯偉則提議采取風險投資項目資產(chǎn)證券化的方式來緩解融資壓力。

　　陳瑋表示,目前國內(nèi)沒有相應的退出機制,這阻礙了風險投資介入國企的改制。他認為,需要構(gòu)建多層次的資本市場,完善風險投資退出的多渠道。深圳高新技術(shù)投資擔保公司總經(jīng)理王干梅以他們投資的在中小板上市的大族激光為例,大族激光上市后,深圳高新技術(shù)投資擔保公司理論上可以實現(xiàn)的收益是3億多元,但由于非流通等退出渠道的原因,最終實現(xiàn)的收益卻只有幾千萬。

　　風險投資家們表示,政府要與風險投資一起為完善發(fā)展環(huán)境以及解決相關(guān)瓶頸問題而共同努力,這樣,風險投資才能在國企改制中充分發(fā)揮其作用。