2019年風(fēng)險投資的流程是怎樣的?直接融資和間接融資有什么區(qū)別?

　　向初創(chuàng)企業(yè)提供資金支持并取得該公司股份的一種融資方式。直接融資表示是不經(jīng)過任何的金融機構(gòu)完成雙方的的借貸或者通過有價證券或者是合資的方式進(jìn)行融資。間接融資雙方具有比較多的自由，對于投資者來說收益較為較高，而且獲得資金的一方的所要付出的成本已交底。存在信用問題，存在較大的風(fēng)險問題。http://m.xcodev.com/

　　陳峰律師，揚州法律顧問律師，現(xiàn)執(zhí)業(yè)于江蘇大揚律師事務(wù)所，不但擁有堅實的法學(xué)理論基礎(chǔ)知識，而且也具有豐富的法律操作實踐經(jīng)歷，擅長于解決各類與公司法相關(guān)糾紛，職業(yè)多年以來擔(dān)任多家企業(yè)法律顧問，從事律師工作始終秉承“正直、誠信、敬業(yè)”的執(zhí)業(yè)理念，處理接受委托的每一個案件，勤于鉆研法律、善于總結(jié)經(jīng)驗。秉承提供高質(zhì)量的法律服務(wù)為宗旨，辦案嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真、庭審經(jīng)驗豐富、對客戶交付的法律事務(wù)，勢必親力親為，勤勉盡責(zé)，深得企業(yè)和當(dāng)事人高度認(rèn)可。

風(fēng)險投資的流程是怎樣的?

　　(1)初審。風(fēng)險投資家所從事的工作包括：籌資、管理資金、尋找最佳投資對象、談判并投資，對投資進(jìn)行管理以實現(xiàn)其目標(biāo)，并力爭使其投資者滿意。以前風(fēng)險投資家用6o%左右的時間去尋找投資機會，如今這一比例已降低到40%。 其他大部分時間用來管理和監(jiān)控自已投資的資金。因此，風(fēng)險投資家在拿到經(jīng)營計劃和摘要后，往往只用很短的時間走馬觀花地瀏覽一遍，以決定在這件事情上花時間是否值得。必須有吸引他的東西才能使之花時間仔細(xì)研究。因此第一感覺特別重要。

　　(2)風(fēng)險投資家之間的磋商。 再大的風(fēng)險投資公司，相關(guān)的人員會定期聚在一起，對通過初審的項目建議書進(jìn)行討論，決定是否需要進(jìn)行面談，或者回絕。

　　(3)面談。如果風(fēng)險投資家對企業(yè)家提出的項目感興趣，他會與企業(yè)家接觸，直接了解其背景、管理隊伍和企業(yè)，這是整個過程中最重要的一次會面。 如果進(jìn)行得不好，交易便告失敗。如果面談成功，風(fēng)險投資家會希望進(jìn)一步了解更多的有關(guān)企業(yè)和市場的情況，或許他還會動員可能對這一項目感興趣的其他風(fēng)險投資家。

　　(4)責(zé)任審查。如果初次面談較為成功，風(fēng)險投資家接下來便開始對企業(yè)家的經(jīng)營情況進(jìn)行考察以及盡可能多地對項目進(jìn)行了解。 他們通過審查對意向企業(yè)的技術(shù)、市場潛力和規(guī)模以及管理隊伍進(jìn)行仔細(xì)的評估，這一程序包括與潛在的客戶接觸、向技術(shù)專家咨詢并與管理隊伍舉行幾輪會談。它通常包括參觀公司、與關(guān)鍵人員面談、對儀器設(shè)備和供銷渠道進(jìn)行估價。它還可能包括與企業(yè)債人、客戶、相關(guān)人員及以前的雇主進(jìn)行交談。 這些人會幫助風(fēng)險投資家做出關(guān)于企業(yè)家個人風(fēng)險的結(jié)論。

　　(5)條款清單。審查階段完成之后，如果風(fēng)險投資家認(rèn)為所申請的項目前景看好，那么便可開始進(jìn)行投資形式和估價的談判。通常企業(yè)家會得到一個條款清單，概括出涉及的內(nèi)容。這個過程可能要持續(xù)幾個月。 因為企業(yè)家可能并不了解談判的內(nèi)容，他將付出多少，風(fēng)險投資家希望獲得多少股份，還有誰參與項目，對他以及現(xiàn)在的管理隊伍會發(fā)生什么。對于企業(yè)家來講，要花時間研究這些內(nèi)容，盡可能將條款減少。

　　(6)簽訂合同。風(fēng)險資本家力圖使他們的投資回報與所承擔(dān)的風(fēng)險相適應(yīng)。 根據(jù)切實可行的計劃，風(fēng)險資本家對未來3～5年的投資價值進(jìn)行分析，首先計算其現(xiàn)金流或收入預(yù)測，而后根據(jù)對技術(shù)、管理層、技能、經(jīng)驗、經(jīng)營計劃、知識產(chǎn)權(quán)及工作進(jìn)展的評估，決定風(fēng)險大小，選取適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，計算出其所認(rèn)為的風(fēng)險企業(yè)的凈現(xiàn)值。

　　基于各自對企業(yè)價值的評估，投資雙方通過談判達(dá)成最終成交價值。 影響最終成交價值的因素包括：

　　a、風(fēng)險資金的市場規(guī)模。風(fēng)險資本市場上的資金越多，對風(fēng)險企業(yè)的需求越迫切，會導(dǎo)致風(fēng)險企業(yè)價值向上攀升。在這種情況下，風(fēng)險企業(yè)家能以較小的代價換取風(fēng)險投資家的資本。

　　b、退出戰(zhàn)略。市場對上市、并購的反應(yīng)直接影響風(fēng)險企業(yè)的價值。 研究表明，上市與并購均為可能的撤出方式，這比單純的以并購撤出的方式更有利于提高風(fēng)險企業(yè)的價值。

　　c、風(fēng)險大小。通過減少在技術(shù)、市場、戰(zhàn)略和財務(wù)上的風(fēng)險與不確定性，可以提高風(fēng)險企業(yè)的價值。

　　d、資本市場時機。一般情況下，股市走勢看好時，風(fēng)險企業(yè)的價值也看好。

　　通過討價還價后，雙方進(jìn)人簽訂協(xié)議的階段，簽訂代表企業(yè)家和風(fēng)險投資家雙方愿望和義務(wù)的合同。關(guān)于合同內(nèi)容的備忘錄，美國東海岸、西海岸以及其他國家不盡相同，在美國西海岸，內(nèi)容清單便是一個較為完整的文件，而在東海岸還要進(jìn)行更為正規(guī)的合同簽訂程序。 一旦最后協(xié)議簽訂完成，企業(yè)家便可以得到資金，以繼續(xù)實現(xiàn)其經(jīng)營計劃中擬定的目標(biāo)。在多數(shù)協(xié)議中，還包括退出計劃，即簡單概括出風(fēng)險投資家如何撤出其資金以及當(dāng)遇到預(yù)算、重大事件和其他目標(biāo)沒有實現(xiàn)的情況，將如何處理。

　　(7)投資生效后的監(jiān)管。投資生效后，風(fēng)險投資家便擁有了風(fēng)險企業(yè)的股份，并在其董事會中占有席位。 多數(shù)風(fēng)險投資家在董事會中扮演著咨詢者的角色。他們通常同時介入好幾個企業(yè)，所以沒有時間扮演其他角色。作為咨詢者，他們主要就改善經(jīng)營狀況以獲取更多利潤提出建議，幫助企業(yè)物色新的管理人員(經(jīng)理)，定期與企業(yè)家接觸以跟蹤了解經(jīng)營的進(jìn)展情況，定期審查會計師事務(wù)所提交的財務(wù)分析報告。 由于風(fēng)險投資家對其所投資的業(yè)務(wù)領(lǐng)域了如指掌，所以其建議會很有參考價值。為了加強對企業(yè)的控制，在合同中通常加有可以更換管理人員和接受合并、并購的條款。

　　(8)其他投資事宜。還有些風(fēng)險投資公司有時也以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股形式入股，有權(quán)在適當(dāng)時期將其在公司的所有權(quán)擴(kuò)大，且在公司清算時，有優(yōu)先清算的權(quán)力。 為了減少風(fēng)險，風(fēng)險投資家們經(jīng)常聯(lián)手投資某一項目，這樣每個風(fēng)險資本家在同一企業(yè)的股權(quán)額在2o%～30%之間，一方面減少了風(fēng)險，另一方面也為風(fēng)險企業(yè)帶來了更多的管理和咨詢資源，而且為風(fēng)險企業(yè)提供了多個評估結(jié)果，降低了評估誤差。

　　如果風(fēng)險企業(yè)陷入困境，風(fēng)險投資家可能被迫著手干預(yù)或完全接管。

直接融資和間接融資有什么區(qū)別?

　　1、從企業(yè)的角度來看，直接融資是股權(quán)融資，融入的資金變成了企業(yè)的股本金，本質(zhì)是財產(chǎn)所有權(quán)的問題;間接融資則是企業(yè)的外債，本質(zhì)是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

　　2、直接融資中，購買者成為了企業(yè)股東，原則上是可以參與到企業(yè)的重大生產(chǎn)經(jīng)營決策;而間接融資中銀行是沒有權(quán)限參與公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動的。

　　3、直接融資的股票不能進(jìn)行退還，只能在二級市場進(jìn)行賣出;間接融資的可以在貸款到期或者到期前都可以償還本息。

　　4、股票的收益是不確定，也就是進(jìn)行直接融資后收益不定;間接融資則是一種契約關(guān)系，和企業(yè)的經(jīng)營盈利與否無關(guān)。除此之外，在企業(yè)出現(xiàn)問題破產(chǎn)清算也是間接融資具有優(yōu)先償還權(quán)。

　　陳峰律師 江蘇揚州知名律師，承辦公司法務(wù)案例近千件,經(jīng)驗豐富，在辦理案件中可以快速找到使案件得到正確解決的法律關(guān)系的切入點，使案件解決的結(jié)果符合法律公正本意，并且使當(dāng)事人的合法利益得到最大的保護(hù)。