債券的投資策略
      國(guó)債投資是一門很深?yuàn)W的學(xué)問，完全掌握它尚需依賴于投資者知識(shí)面的拓展和經(jīng)驗(yàn)的積累。但是，這并不意味著國(guó)債投資沒有任何策略和技巧。事實(shí)上，經(jīng)過長(zhǎng)期的探索，人們還是掌握了一些有關(guān)國(guó)債投資的基本原理，并用它們來(lái)制定國(guó)債投資的策略。
     從總體上看，國(guó)債投資策略可以分為消極型投資策略和積極型投資策略兩種，每位投資者可以根據(jù)自己資金來(lái)源和用途來(lái)選擇適合自己的投資策略。具體地，在決定投資策略時(shí)，投資者應(yīng)該考慮自身整體資產(chǎn)與負(fù)債的狀況以及未來(lái)現(xiàn)金流的狀況，期以達(dá)到收益性、安全性與流動(dòng)性的最佳結(jié)合。

     一般而言，投資者應(yīng)在投資前認(rèn)清自己，明白自己是積極型投資者還是消極型投資者。積極型投資者一般愿意花費(fèi)時(shí)間和精力管理他們的投資，通常他們的投資收益率較高；而消極型投資者一般只愿花費(fèi)很少的時(shí)間和精力管理他們的投資，通常他們的投資收益率也相應(yīng)地較低。有一點(diǎn)必須明確，決定投資者類型的關(guān)鍵并不是投資金額的大小，而是他們?cè)敢饣ㄙM(fèi)多少時(shí)間和精力來(lái)管理自己的投資。對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，一般都是消極型投資者，因?yàn)樗麄兌既鄙贂r(shí)間和缺乏必要的投資知識(shí)。在這里，我們并不想介紹很深的理論，只是向讀者提示幾種比較實(shí)用的操作方法。
消極型投資策略

 
 
消極型投資策略是一種不依賴于市場(chǎng)變化而保持固定收益的投資方法，其目的在于獲得穩(wěn)定的債券利息收入和到期安全收回本金。因此，消極型投資策略也常常被稱作保守型投資策略。在這里我們介紹最簡(jiǎn)單的消極型國(guó)債投資策略-購(gòu)買持有法，并介紹幾種建立在此基礎(chǔ)上的國(guó)債投資技巧。
1.購(gòu)買持有-最簡(jiǎn)單的國(guó)債投資方法

購(gòu)買持有是最簡(jiǎn)單的國(guó)債投資策略，其步驟是：在對(duì)債券市場(chǎng)上所有的債券進(jìn)行分析之后，根據(jù)自己的愛好和需要，買進(jìn)能夠滿足自己要求的債券，并一直持有到到期兌付之日。在持有期間，并不進(jìn)行任何買賣活動(dòng)。

 
 
這種投資策略雖然十分粗略，但卻有其自身的好處：

 
 
（1）這種投資策略所帶來(lái)的收益是固定的，在投資決策的時(shí)候就完全知道，不受市場(chǎng)行情變化的影響。它可以完全規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保證獲得一定的收益率。
（2）如果持有的債券收益率較高，同時(shí)市場(chǎng)利率沒有很大的變動(dòng)或者逐漸降低，則這種投資策略也可以取得相當(dāng)滿意的投資效果。 rumen8.com-入門吧收集整理入門資料
（3）這種投資策略的交易成本很低。由于中間沒有任何買進(jìn)賣出行為，因而手續(xù)費(fèi)很低，從而也有利于提高收益率。因此，這種購(gòu)買持有的投資策略比較適用于市場(chǎng)規(guī)模較小、流動(dòng)性比較差的國(guó)債，并且更適用于不熟悉市場(chǎng)或者不善于使用各種投資技巧的投資者。

 
 
      具體在實(shí)行這種投資策略時(shí)，投資者應(yīng)注意以下兩個(gè)方面：

    首先，根據(jù)投資者資金的使用狀況來(lái)選擇適當(dāng)期限的債券。一般情況下，期限越長(zhǎng)的債券，其收益率也往往越高。但是期限越長(zhǎng)，對(duì)投資資金鎖定的要求也就越高，因此最好是根據(jù)投資者的可投資資金的年限來(lái)選擇債券，使國(guó)債的到期日與投資者需要資金的日期相近。

     其次，投資者投資債券的金額也必須由可投資資金的數(shù)量來(lái)決定。一般在購(gòu)買持有策略下，投資者不應(yīng)該利用借入資金來(lái)購(gòu)買債券，也不應(yīng)該保留剩余資金，而是最好將所有準(zhǔn)備投資的資金投資于債券，這樣就能保證獲得最大數(shù)額的固定收益。
        但是，購(gòu)買持有這種投資策略也有其不足之處。

首先，從本質(zhì)上看，這是一種比較消極的投資策略。在投資者購(gòu)進(jìn)債券后，他可以毫不關(guān)心市場(chǎng)行情的變化，可以漠視市場(chǎng)上出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)，因而往往會(huì)喪失提高收益率的機(jī)會(huì)。

其次，雖然投資者可以獲得固定的收益率，但是，這種被鎖定的收益率只是名義上的，如果發(fā)生通貨膨脹，那么投資者的實(shí)際投資收益率就會(huì)發(fā)生變化，從而使這種投資策略的價(jià)值大大下降。特別是在通貨膨脹比較嚴(yán)重的時(shí)候，這種投資策略可能會(huì)帶來(lái)比較大的損失。

最后，也是最常見的情況是，由于市場(chǎng)利率的上升，使得購(gòu)買持有這種投資策略的收益率相對(duì)較低。由于不能及時(shí)賣出低收益率的債券，轉(zhuǎn)而購(gòu)買高收益率的債券，因此，在市場(chǎng)利率上升時(shí)，這種策略會(huì)帶來(lái)?yè)p失。但是無(wú)論如何，投資者也能得到原先約定的收益率。

 
 
除了購(gòu)買持有以外，還有以下幾種常用的消極型國(guó)債投資技巧。

 
 
2. 梯形投資法

所謂梯形投資法，又稱等期投資法，就是每隔一段時(shí)間，在國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)一批相同期限的債券，每一段時(shí)間都如此，接連不斷，這樣，投資者在以后的每段時(shí)間都可以穩(wěn)定地獲得一筆本息收入。 ※例 peter的投資策略

 
 
※例 peter的投資策略
peter在1992年6月購(gòu)買了1992年發(fā)行的3年期的債券，在1993年3月購(gòu)買了1993年發(fā)行的3年期的債券，在1994年4月購(gòu)買1994年發(fā)行的3年期債券。
這樣，在1995年7月，peter就可以收到1992年發(fā)行的3年期債券的本息和，此時(shí)，該peter又可以購(gòu)買1995年發(fā)行的3年期國(guó)債，這樣，他所持有的三種債券的到期期限又分別為1年、2年和3年。如此滾動(dòng)下去，peter就可以每年得到投資本息和，從而既能夠進(jìn)行再投資，又可以滿足流動(dòng)性需要。

 
 
只要peter不停地用每年到期的債券的本息和購(gòu)買新發(fā)行的3年期債券，則其債券組合的結(jié)構(gòu)就與原來(lái)的相一致。
     梯形投資法的優(yōu)點(diǎn)在于，采用此種投資方法的投資者能夠在每年中得到本金和利息，因而不至于產(chǎn)生很大的流動(dòng)性問題，不至于急著賣出尚未到期的債券，從而不能保證收到約定的收益。
    同時(shí)，在市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，梯形投資法下的投資組合的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)發(fā)生很大的變化，因此國(guó)債組合的投資收益率也不會(huì)發(fā)生很大的變化。
    此外，這種投資方法每年只進(jìn)行一次交易，因而交易成本比較低。

 
 
3. 三角投資法

     所謂三角投資法，就是利用國(guó)債投資期限不同所獲本息和也就不同的原理，使得在連續(xù)時(shí)段內(nèi)進(jìn)行的投資具有相同的到期時(shí)間，從而保證在到期時(shí)收到預(yù)定的本息和。這個(gè)本息和可能已被投資者計(jì)劃用于某種特定的消費(fèi)。
     三角投資法和梯形投資法的區(qū)別在于，雖然投資者都是在連續(xù)時(shí)期（年份）內(nèi)進(jìn)行投資，但是，這些在不同時(shí)期投資的債券的到期期限是相同的，而不是債券的期限相同。
※例 peter的投資策略
peter決定在2000年進(jìn)行一次"千禧年"國(guó)際旅游，因此，他決定投資國(guó)債以便能夠確保在千年之交得到所需資金。這樣，他可以在1994年投資1994年發(fā)行的5年期債券，在1996年購(gòu)買1996年發(fā)行的3年期債券，在1997年購(gòu)買1997年發(fā)行的2年期債券。這些債券在到期時(shí)都能收到預(yù)定的本息和，并且都在1999年到期，從而能保證有足夠資金來(lái)實(shí)現(xiàn)"千禧之夢(mèng)"。
這種投資方法的特點(diǎn)是，在不同時(shí)期進(jìn)行的國(guó)債投資的期限是遞減的，因此被稱作三角投資法。它的優(yōu)點(diǎn)是能獲得較固定收益，又能保證到期得到預(yù)期的資金以用于特定的目的。