債券市場

債券發(fā)行市場--一級市場的概述及分類
債券發(fā)行一級市場的概述及分類債券發(fā)行市場主要由發(fā)行者、認購者和委托承銷機構(gòu)組成。前面我們已經(jīng)說過，只要具備發(fā)行資格，不管是國家、政府機構(gòu)和金融機構(gòu)，還是公司、企業(yè)和其他法人，都可以通過發(fā)行債券來借錢。

認購者就是我們投資的人，主要有社會公眾團體、企事業(yè)法人、證券經(jīng)營機構(gòu)、非盈利性機構(gòu)、外國企事業(yè)機構(gòu)和我們的家庭或個人。委托承銷機構(gòu)就是代發(fā)行人辦理債券發(fā)行和銷售業(yè)務(wù)的中介人，主要有投資銀行、證券公司、商業(yè)銀行和信托投資公司等等。債券的發(fā)行方式有公募發(fā)行、私募發(fā)行和承購包銷三種。

國債發(fā)行
按是否有金融中介機構(gòu)參與出售的標準來看，有直接發(fā)行與間接發(fā)行之分，其中間接發(fā)行又包括代銷、承購包銷、招標發(fā)行和拍賣發(fā)行四種方式。
 
直接發(fā)行，一般指作為發(fā)行體的財政部直接將國債券定向發(fā)行給特定的機構(gòu)投資者，也稱定向私募發(fā)行，采取這種推銷方式發(fā)行的國債數(shù)額一般不太大。而作為國家財政部每次國債發(fā)行額較大，如美國每星期僅中長期國債就發(fā)行100億美元，我國每次發(fā)行的國債至少也達上百億元人民幣，僅靠發(fā)行主體直接推銷巨額國債有一定難度，因此使用該種發(fā)行方式較為少見。

代銷方式，指由國債發(fā)行體委托代銷者代為向社會出售債券，可以充分利用代銷者的網(wǎng)點，但因代銷者只是按預(yù)定的發(fā)行條件，于約定日期內(nèi)代為推銷，代銷期終止，若有未銷出余額，全部退給發(fā)行主體，代銷者不承擔任何風險與責任，因此，代銷方式也有不如人意的地方：
（1）不能保證按當時的供求情況形成合理的發(fā)行條件；
（2）推銷效率難盡人意；
（3）發(fā)行期較長，因為有預(yù)約推銷期的限制。
所以，代銷發(fā)行僅適用于證券市場不發(fā)達、金融市場秩序不良、機構(gòu)投資者缺乏承銷條件和積極性的情況。

 
承購包銷發(fā)行方式，指大宗機構(gòu)投資者組成承購包銷團，按一定條件向財政部承購包銷國債，并由其負責在市場上轉(zhuǎn)售，任何未能售出的余額均由承銷者包購。這種發(fā)行方式的特征是：

（1）承購包銷的初衷是要求承銷者向社會再出售，發(fā)行條件的確定，由作為發(fā)行體的財政部與承銷團達成協(xié)議，一切承購手續(xù)完成后，國債方能與投資者見面，因而承銷者是作為發(fā)行主體與投資者間的媒介而存在的；

（2）承購包銷是用經(jīng)濟手段發(fā)行國債的標志，并可用招標方式?jīng)Q定發(fā)行條件，是國債發(fā)行轉(zhuǎn)向市場化的一種形式。
 
公開招標發(fā)行方式，指作為國債發(fā)行體的財政部直接向大宗機構(gòu)投資者招標，投資者中標認購后，沒有再向社會銷售的義務(wù)，因而中標者即為國債認購者，當然中標者也可以按一定價格向社會再行出售。
      相對承購包銷發(fā)行方式，公開招標發(fā)行不僅實現(xiàn)了發(fā)行者與投資者的直接見面，減少了中間環(huán)節(jié)，而且使競爭和其他市場機制通過投資者對發(fā)行條件的自主選擇投標而得以充分體現(xiàn)，有利于形成公平合理的發(fā)行條件，也有利于縮短發(fā)行期限，提高市場效率，降低發(fā)行體的發(fā)行成本，是國債發(fā)行方式市場化的進一步加深。

 
拍賣發(fā)行方式，指在拍賣市場上，按照例行的經(jīng)常性的拍賣方式和程序，由發(fā)行主體主持，公開向投資者拍賣國債，完全由市場決定國債發(fā)行價格與利率。
      國債的拍賣發(fā)行實際是在公開招標發(fā)行基礎(chǔ)上更加市場化的做法，是國債發(fā)行市場高度發(fā)展的標志。由于該種發(fā)行方式更加科學合理、高效，所以目前西方發(fā)達國家的國債發(fā)行多采用這種形式。

實際上，不管是什么方式對投資者來說都不重要，在發(fā)行市場上認購國債還是需要繳納手續(xù)費。
 
債券交易市場--二級市場的概述及分類

債券交易二級市場概述及分類 根據(jù)市場組織形式，債券流通市場又可進一步分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。
 
（一）證券交易所
       是專門進行證券買賣的場所，如我國的上海證券交易所和深圳證券交易所。在證券交易所內(nèi)買賣債券所形成的市場，就是場內(nèi)交易市場，這種市場組織形式是債券流通市場的較為規(guī)范的形式，交易所作為債券交易的組織者，本身不參加債券的買賣和價格的決定，只是為債券買賣雙方創(chuàng)造條件，提供服務(wù)，并進行監(jiān)管。場外交易市場是在證券交易所以外進行證券交易的市場。

（二）柜臺市場
        為場外交易市場的主體。許多證券經(jīng)營機構(gòu)都設(shè)有專門的證券柜臺，通過柜臺進行債券買賣。在柜臺交易市場中，證券經(jīng)營機構(gòu)既是交易的組織者，又是交易的參與者，此外，場外交易市場還包括銀行間交易市場，以及一些機構(gòu)投資者通過電話、電腦等通訊手段形成的市場等。目前，我國債券流通市場由三部分組成，即滬深證券交易所市場、銀行間交易市場和證券經(jīng)營機構(gòu)柜臺交易市場。